Cómo impacta en la economía la suba de las tasas de interés en EEUU

Cuando la Reserva Federal sube las tasas de interés, como lo hizo el miércoles - el impacto no se detiene con los compradores de viviendas de EE. UU. que pagan más por las hipotecas o propietarios de negocios de Main Street que enfrentan préstamos bancarios más costosos.

Las consecuencias se pueden sentir más allá de las fronteras de Estados Unidos, afectando a los comerciantes de Sri Lanka, los agricultores de Mozambique y las familias de los países más pobres de todo el mundo. Los impactos en el extranjero van desde mayores costos de endeudamiento hasta la depreciación de las monedas.

"Presionará a todo tipo de países en desarrollo", dijo Eric LeCompte, director ejecutivo de Jubilee USA Network, una coalición de grupos que buscan reducir la pobreza mundial.

La directora gerente del Fondo Monetario Internacional, Kristalina Georgieva, estaba bastante preocupada el mes pasado para advertir a la Reserva Federal y a otros bancos centrales que suben las tasas de interés para que se mantengan "conscientes de los riesgos de contagio para las economías emergentes y en desarrollo vulnerables".

Citando las condiciones financieras más duras, el FMI rebajó recientemente la perspectiva de crecimiento económico de este año en los países de mercados emergentes y en desarrollo a 3,8%, un punto porcentual completo por debajo de lo que pronosticó en enero.

La Fed elevó el miércoles su tasa de referencia a corto plazo en medio punto porcentual a su nivel más alto desde que la pandemia golpeó hace dos años, y señaló que vendrán más aumentos de tasas.

Las subidas de tipos en EE. UU. pueden provocar daños a larga distancia de varias formas. En primer lugar, podrían desacelerar la economía estadounidense y reducir el apetito de los consumidores estadounidenses por productos extranjeros.

También afectan la inversión global: a medida que aumentan las tasas en los EE. UU., los bonos gubernamentales y corporativos estadounidenses más seguros comienzan a parecer más atractivos para los inversores globales. Para que puedan sacar dinero de los países pobres y de medianos ingresos e invertirlo en los Estados Unidos. Esos cambios hacen subir el dólar estadounidense y empujan a la baja las monedas en el mundo en desarrollo.

La caída de las monedas puede causar problemas. Encarecen el pago de alimentos y otros productos importados. Eso es especialmente preocupante en un momento en que los cuellos de botella en la cadena de suministro y la guerra en Ucrania ya han interrumpido los envíos de cereales y fertilizantes y han hecho subir los precios de los alimentos. en todo el mundo a niveles alarmantes.

Para defender sus monedas que se hunden, es probable que los bancos centrales de los países en desarrollo aumenten sus propias tasas; algunos ya han comenzado. Eso puede causar daños económicos: ralentiza el crecimiento, elimina puestos de trabajo y exprime a los prestatarios comerciales. También obliga a los gobiernos endeudados a gastar más de sus presupuestos en el pago de intereses y menos en cosas como la lucha contra el COVID-19 y la alimentación de los pobres.

Georgieva, del FMI, ha advertido que el 60 % de los países de bajos ingresos ya se encuentran en o cerca del "sobreendeudamiento", un umbral alarmante que se alcanza cuando los pagos de su deuda equivalen a la mitad del tamaño de sus economías nacionales.

A pesar de los riesgos de daños colaterales, se espera que la Fed suba las tasas varias veces más este año para combatir el resurgimiento de la inflación en los Estados Unidos.

El aumento inflacionario es el resultado de una recuperación inesperadamente fuerte de la recesión pandémica de 2020, un repunte que tomó por sorpresa a las empresas y las obligó a luchar para encontrar trabajadores y suministros para satisfacer la demanda de los clientes. El resultado ha sido escasez, retrasos en el cumplimiento de los pedidos y precios más altos. En marzo, los precios al consumidor de EE. UU. aumentaron un 8,5% respecto al año anterior, el mayor salto desde 1981.

Al aumentar las tasas de interés, la Fed espera lograr el llamado aterrizaje suave: aumentar las tasas lo suficiente como para desacelerar la economía y controlar la inflación, pero no lo suficiente como para llevar a la economía estadounidense a otra recesión.

Los países en desarrollo están preocupados de que la Fed esperó demasiado para comenzar su campaña antiinflacionaria y se verá obligada a aumentar las tasas de manera tan agresiva que provoque un aterrizaje forzoso que perjudique a Estados Unidos y a los países en desarrollo por igual.

"Habrían estado mucho mejor si la Fed hubiera reaccionado más rápido cuando comenzó el problema" el año pasado, dijo Liliana Rojas-Suárez, investigadora principal del Centro para el Desarrollo Global.

La Fed no tiene un historial impresionante de ingeniería de aterrizajes suaves. El último se produjo a mediados de la década de 1990 bajo la presidencia de la Fed, Alan Greenspan, un episodio que terminó de manera infeliz para muchos países en desarrollo.

"Estados Unidos pudo manejar bien la inflación y evitar la recesión", dijo Rojas-Suárez, "pero al mismo tiempo generó enormes efectos indirectos para los mercados emergentes". Lo que siguió fue una serie de crisis financieras, en México, Rusia y eventualmente en gran parte de Asia.

Robin Brooks, economista jefe del Instituto de Finanzas Internacionales, señala que muchos países de mercados emergentes se encuentran en una posición financiera mucho más sólida que la que tenían en ese entonces, o incluso en 2013, cuando la Fed planea recortar sus políticas de dinero fácil y las inversiones huyeron del país. mundo en desarrollo.

Por un lado, muchos han reforzado sus reservas de moneda extranjera, que los bancos centrales pueden usar para comprar y respaldar las monedas de sus países o cumplir con los pagos de la deuda externa en una crisis. En vísperas de la crisis financiera asiática de 1997-1998, por ejemplo, las reservas de Tailandia equivalían al 19% de su economía; ahora están en 47%, según el instituto, un grupo comercial para bancos globales.

Brooks también dice que el aumento de los precios de las materias primas es «un golpe de suerte» para los exportadores de materias primas como Nigeria, productor de petróleo, y Brasil, productor de soja.

Pero algunos países siguen siendo vulnerables a los shocks financieros. Entre ellos están los que dependen en gran medida del petróleo importado y otros productos básicos y que tienen reservas bajas en comparación con lo que deben a otros países. En la parte superior de la lista de Rojas-Suárez de los países más expuestos a los riesgos financieros se encuentra Sri Lanka, que el mes pasado dijo que suspendería el pago de la deuda externa mientras elabora un programa de reestructuración de préstamos con el FMI. También parpadean en rojo Túnez, Turquía y Mozambique.

El aumento de las tasas de interés de EE. UU. no siempre significa un desastre para los países del mundo en desarrollo. Si están subiendo porque la economía de EE. UU. es fuerte, y las empresas y los consumidores quieren préstamos para comprar cosas, eso significa más oportunidades para que los países con exportaciones vendan en el mercado de EE. UU.

Pero las consecuencias son muy diferentes cuando la Fed aumenta los costos de endeudamiento en una campaña deliberada para desacelerar el crecimiento de EE. UU. y eliminar las presiones inflacionarias de la economía.

"Si las tasas más altas son impulsadas principalmente por preocupaciones sobre la inflación o un giro agresivo en la política de la Fed... esto probablemente será más perturbador para los mercados emergentes", escribieron economistas de la Fed y el conservador American Enterprise Institute en un artículo el año pasado.

Que, preocupantemente, es lo que está haciendo la Fed ahora.

Es otro golpe para los países que aún luchan con grandes deudas, un gran número de personas sin vacunar y precios de los alimentos en alza.

"Es una presión adicional", dice LeCompte, "¿y cuánta presión pueden soportar los gobiernos?".